5764家A股上市公司数据，我们画出了50座城市的十年产业曲线

要追踪中国城市日新月异的产业迭代升级变化，建立一套动态指数是最直观有效的方法。

第一财经城市研究所正式推出城市产业魅力指数。参考资本市场的指数编制方法，以各城市辖区内的上市公司市值波动数据为样本，以变动曲线来呈现不同城市上市公司组合的市场表现。

具体而言，我们以沪深北三大交易所A股上市企业为基础样本（目前共5764家），将上市企业原则上按注册地（少数注册地不能准确反映上市主体实际业务归属的特殊企业除外）确定城市和区域归属后，指数以2016年1月第一个交易日为基日，将各城市的起始点位统一设置为1000点。此后，每个交易日根据当地成分企业的除权涨跌幅计算城市指数的日度变化，并以企业的自由流通市值作为合成权重，形成一条持续更新的曲线。

也就是我们把一座城市的上市公司打包成一个指数：每家上市公司都是其中的一只“成分股”，企业自由流通市值越大，对城市指数的影响通常也越大。

为避免样本数量过少导致城市指数被个别企业主导，我们只筛选了上市企业数量在2016年1月≥10家且2026年7月≥20家的城市来展开分析。符合条件的地级及以上城市共有50座，分别是：

将每座城市的产业魅力指数展开，就能具体看到它们在过去十年里产业发展的详细路径。

不能免俗地，我们以这套指数的涨跌幅为序重新罗列了一遍50座城市：

50座城市，33座城市整体走出了高于基期1000点的涨势，17座城市则在十年之后表现不及当年。

并且同样是上行的指数，背后的城市产业路径也并不相同。

东莞、苏州和武汉的指数形态非常类似，2016年到2025年，指数基本是在低于基期线的区间里振荡，但2026年随着半导体、光通信等电子制造和硬件设备行业的资本热点拉动，指数出现了60%以上的大幅拉升。

以东莞为例，它的64家上市企业中，54.4%来自于计算机、通信和其他电子设备制造业，在前面我们分析《算法筛选3700家光通信企业，我们找到了这些站在“光”里的城市》时就提到的A股主板上市企业生益科技，及其在科创板上市的关联公司生益电子累计当前对指数涨幅的贡献值达到了1002.8点，另外两家贡献值同样处于城市前4的企业鼎泰高科（PCB钻针、铣刀等制造耗材）和鼎通科技（高速通信连接器）同样也得益于AI服务器、算力与数据中心以及光通信概念对市值的拉动，各自也带动城市指数实现了超过100点的增长。

相比于光通信这样近年由热点新技术概念驱动的城市指数，潍坊、常州、嘉兴等城市产业魅力指数出现的持续性增长，则更多受益于当地稳定的长期产业底盘。

潍坊的指数涨幅在50座城市里排名都非常靠前。这座山东城市的上市企业数量并不多——30家，但其中包括了流通市值近1400亿元的地方龙头企业潍柴动力，以及“果链”企业歌尔股份和轮胎模具市占率全球第一的豪迈科技。三家企业的合计流通市值超过2600亿元，对潍坊指数的贡献值也达到了1321.3点。

通用设备制造业构成了潍坊上市企业市值的半壁江山，虽然只有4家企业，市值占比却达到了50.6%。其中潍柴动力、潍柴重机和华丰股份都指向内燃机及动力设备链条，迈赫股份则对应工业机器人与自动化产线，动力装备和自动化设备共同构成了潍坊这部分上市公司市值的核心底盘，为这座城市的产业魅力指数在过去十年里持续上行提供了支撑。

类似的还有常州。在《新能源是明牌，常州的“暗牌”还有什么？》里，我们将常州城市产业发展的几个关键节点标注在了它的产业魅力指数曲线上。丰富多元、培育梯度和层级清晰的制造业网络，是这座制造业门类齐全的城市能够在产业魅力指数上走出稳健态势的基础。

也有一些城市在这十年里走出了明确的下行曲线。若要详细拆解，它们背后的原因大多离不开城市原本的传统产业近年进入深度调整期，城市的新故事并不是那么好讲。

温州共有42家上市企业，其中行业相对集中的包括电器机械和器材制造业、化学纤维制造业等。在过去十年里，温州指数的最低一度跌至了约480点，直到2025年才开始逐步回升——拉动回升的主要是市值权重较高的正泰电器、华峰化学等企业，但温州传统的优势产业中的思创智联、金龙机电、仁智股份、报喜鸟等仍然对城市产业魅力指数有不小的拖累。

拥有27家上市企业的沈阳，指数的走势也与温州类似，如果不是2026年半导体板块的拓荆科技、芯源微等企业市值增长带来拉动，沈阳指数也仍然受困于传统制造业和软件行业等领域的拖累，在400点附近的低位徘徊。

一座城市良性的产业结构，需要多元产业门类的支撑，同时在新兴领域有所布局，能在科技热点的轮动中持续抓住面向未来的机会。

新一酱将这50座城市的上市企业对应国标行业大类做了分类整理，并且参考赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）的算法计算了各地的行业集中度，在下图中用散点图的横轴位置表示，越靠右说明产业组合越依赖少数行业。

右上角的第一象限中的城市，是近期城市指数增长不错，但行业集中度偏高的城市，尤其是苏州、武汉等，近期几乎都是依靠光通信单个领域拉动的指数涨幅。而在第二象限，尤其是涨幅表现同样优秀，但更多由多个行业共同抬升带动的西安、合肥、烟台、宁波等城市，显示出更分散的产业组合。虽然这些城市可能缺少足够强势的主导板块，但在宏观上也相对拥有更强的产业韧性。

当我们把视野拉到10年的长度，每座城市指数的年度变化，能够更清晰地看到它们在更长时间里的产业走向和相对优劣势。

这里我们在单座城市绝对的涨跌数值基础上，叠加了全部上市企业样本的基准数据，做了一个城市年度的相对涨跌幅指数，以排除二级市场整体波动的影响。毕竟单看区域指数自身上涨或下跌，容易把全市场的共同波动误认为区域产业优势。

共有8座城市在十年里（2016年-2025年）有一半以上的时间跑赢大盘。

其中，潍坊有7年跑赢全样本基准，是持续领先时间最长的城市；合肥、烟台、深圳、宁波、珠海、北京和南京7座城市也有6年跑赢。这些城市的上市企业组合在多个市场阶段中反复体现出相对优势：潍坊由装备制造与电子制造龙头持续支撑，合肥受新能源和半导体相关链条带动，烟台、深圳、宁波则分别展现出高端制造、电子信息和港口制造业组合的阶段性韧性。

由于样本的选取范围局限在上市企业，这套城市产业魅力指数并不能代表对城市产业表现的完整评价。它是有明确边界的。

首先，上市企业不是城市产业的全貌，很多城市的产业强项落在非上市企业、外资企业、供应链中小企业或者国有企业端，这套指数无法将它们一一纳入。

其次是二级市场的股票涨跌混合了产业基本面、市场风格、流动性、题材交易、估值周期等多重因素，股价和市值的波动并不等于真实的产值和利润变动，以此为基础建立的城市产业魅力指数也只能作为一种资本市场视角的参考。

另外，尽管在指数编制时我们尽力排除了个别高市值龙头企业对城市指数表现的影响，但对于上市企业数量不多的城市，或是那些对单一产业依赖度偏高的城市来说，这套指数所反映出的情况也依然会有明显的行业偏颇，无法覆盖城市产业组合的综合面貌。

但将城市产业魅力指数成套编制出来之后，我们依然非常认可它在以下方向上明确的评价价值：

• 上市企业的市值变化可以精确到每一分钟，以日度或者月度为周期来编制城市指数，它形成了一套极具动态性的城市指数，这是其他城市研究领域难以掌握的高价值素材。

• 以上市企业为样本的城市产业指数，充分反映出城市产业链中可证券化、可被定价部分的变化。从时间线上的城市指数波动和背后的影响要素分析来看，拉动指数正向增长的确实对应了过去几年中国制造业升级中被资本市场广泛认可的环节。

• 同样是制造业城市，半导体、光通信、AI硬件相关的市场定价明显更强，而对应到传统消费轻工业、低景气设备、部分新能源环节则容易拖累指数。这和近几年中国产业经济的景气切换也有较强对应。

  
  

接下来，我们会陆续上线更多维度对城市产业魅力指数的分析文章，并推出可以交互查询的产业魅力指数数据产品。敬请期待！

数据/盛春惠 文/沈从乐